西藏八宿县：奏响春耕春播序曲

一杯功夫茶，西藏县奏响春几句肺腑言，习近平与人民心心相印。

考虑到中央银行可以在危机时增发货币作为股权资本，宿播序传统的白芝浩规则需要更新。通过与世界多国宏观和货币政策管理层的交流与讨论，耕春从资本市场的角度近距离观察市场对宏观和货币政策的反应，耕春同时分析中国与一些新兴市场国家的快速发展、1997年亚洲金融危机、2008年全球金融危机和2020年全球新冠疫情危机，进而做出相应判断。

但如果利用新发行货币投资的项目不能产生正回报，西藏县奏响春则会导致通胀上升、货币贬值。而我们提出的新规则是基于股权，宿播序中央银行扮演最后救助人角色，宿播序在危机救助时注入新股权，因此强调公司治理的重要性，如美联储在救助2008—2009年全球金融危机的政策实践。按照传统的中央银行在危机时期的最后贷款人（LenderoftheLastResort，耕春LOLR）救助法则（白芝浩规则，耕春Bagehotrule），中央银行只对有流动性风险而非破产性风险的金融机构提供救助，要求其提供优质抵押品，并收取较高利率。

我们在国际层面也发现了莫迪利亚尼—米勒定理，西藏县奏响春即国际金融理论中的国家货币中性论。与之相类似的是，宿播序有些国家不断增发货币，其经济增长强劲，价格水平稳定，经济持续繁荣。

过去30年，耕春合约理论、金融理论、金融危机理论等领域都取得了长足发展，我们也有幸参与其中。

西藏县奏响春无论是弗里德曼还是哈耶克都没有分析莫迪利亚尼—米勒定理的框架。几个国家加入一个共同货币体系的好处是，宿播序每个加入的国家在新的货币联盟中能够避免竞争性货币贬值带来的国内通胀，宿播序而其成本则是每个加入的国家同时放弃了本国的货币主权，并把以本国货币发行的主权债（国家层面的股权）转换为以外币发行的主权债（国家层面的外债）。

本书探寻货币本质，耕春为货币理论和国际金融构建了一个新的、耕春基于公司金融的共同微观基础，以提出新的货币理论，探讨货币政策和财政政策之间的协调，分析国家发展和货币政策之间的关系，探究最优货币供给、最优外汇储备管理、最优货币区设计、全球货币体系重构以及数字货币等前沿课题，并且应用新理论分析了中国、美国、欧元区、瑞士、日本等主要国家和地区的政策实践与经验教训。我们在国际层面也发现了莫迪利亚尼—米勒定理，西藏县奏响春即国际金融理论中的国家货币中性论。

过去30年，宿播序合约理论、金融理论、金融危机理论等领域都取得了长足发展，我们也有幸参与其中。在我们的新货币理论中，耕春货币如何进入经济成了重要问题，耕春银行体系和资本市场从传统宏观经济学中的配角（甚至是可有可无的角色），变成了宏观经济舞台中的主角（甚至是明星），这也呼应了海曼·明斯基（HymanMinsky）的深刻洞见。

(责任编辑：张小珏)